福耀玻璃 (3606 HK) 利空因素正在消散,玻璃巨頭開啓新一輪成長 January 8, 2020 262

PSR Recommendation: ACCUMULATE Status: Downgraded
Target Price: HKDHKD28

投資概要

北美工廠繼續爬坡,部分彌補國內車市景氣度下滑
福耀玻璃培育多年的北美工廠進一步爬坡,部分抵消了國內車市下行壓力,再加上收
購的德國SAM 自3 月開始幷表,福耀的總營業收入于車市寒潮中仍逆勢錄得增長。
福耀玻璃前三季度累計實現營收156.34 億元,同比增長3.4%。歸母淨利潤23.47 億
元,同比下降28%,扣非歸母淨利潤21.3 億元,同比下滑24.5%。
其中,第三季度實現營收53.5 億元,同比增長6.1%,歸母淨利潤8.4 億元,同比下滑
39.7%,扣非歸母淨利潤7.9 億元,同比下滑20.3%。
第三季度業績同比下降主要因爲1)去年同期因出售北京福通股權錄得4.5 億的投資收
益,而今年無此收益;2)匯兌收益較去年同期减少了0.5 億元;3)收購德國SAM 鋁
飾條業務後的整合成本;4)國內車市放緩。
如果剔除前三項因素影響,福耀玻璃第三季度的EBIT 下降約一成,下降幅度較上半年
收窄約一半,反映第三季度國內車市景氣度環比有所改善。

About the author

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Zhang Jing
Phillip Securities (HK)

Bachelor Degree in Tongji University of Engineering; Master Degree in East China Normal University of finance. Currently covering the automobile and air sectors. She has years of experience in investment research and is good at combining analysis for the companies with industry prospects.

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