網易 (9999.HK) 全球手遊行業的領先者,有道K-12業務增長空間巨大 November 16, 2020 58

PSR Recommendation: BUY Status: Initiation
Target Price: HKDHKD172.80

投資概要
網易為國內一家領先的互聯網公司
網易為國內一家領先的互聯網公司,成立於1997年,以典型的中文門戶網站起家,如媒體及電子郵件服務。2001年起,公司將其戰略拓展至在線遊戲領域,根據App Annie的數據,按2019年iOS及Google Play綜合用戶支出計算,公司現已成為全球第二大移動遊戲公司。2006年,公司推出智能學習平台有道,有道更於2019年在美國紐交所分拆上市。2013年公司推出音樂流媒體平台網易雲音樂平台。2016年,公司推出其電商平台嚴選,嚴選為一家主流的自有品牌商品平台。公司的業務主要可分為三大板塊,遊戲、有道以及其他創新業務如網易雲音樂及嚴選。公司於2000年在美國納斯達克交易所上市,並於2020年於港交所作二次上市。
公司與騰訊的遊戲定位差異
公司與騰訊在遊戲類型定位方面有著明顯的差異。騰訊主打遊戲《王者榮耀》及《和平精英》均為中度遊戲,且具有社交性質。這些遊戲入門門檻相對簡單,男女皆宜,因此擁有較高MAU的特質,再加上這些遊戲均背靠微信及QQ等社交網絡,故此這兩款遊戲基本壟斷同類型輕中度遊戲市場,市面上基本沒有幾款同類作品。相反,公司自端遊時代便深耕MMORPG等重度遊戲,但因重度遊戲用戶平均遊戲時長較高,而且遊戲氪金屬性較高,氪金量及玩家遊戲時長將直接影響遊戲內角色的強弱,因此重度遊戲的MAU較低,但同時卻擁有較高的ARPU及較長生命週期的屬性。考慮到騰訊於中輕度遊戲的絕對先天優勢,公司避開與騰訊正面競爭,主打重度遊戲實屬明智選擇。

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