農夫山泉(9633.HK) 包裝水生產商龍頭,雙引擎發展多元化產品 December 14, 2021 86

PSR Recommendation: BUY Status: Initiation
Target Price: HKD64.59

投資概要
農夫山泉一直追求包裝飲用水和飲料的雙引擎發展,一方面滿足消費者日常的飲用需
求,另一方面滿足消費者多樣及個性化的飲用訴求。多元化的產品種類衍生靈活的產
品組合,使公司及經銷商可以在不同市場及渠道都達成差異化優勢,提升業務規模、
分銷效率及盈利能力。
全球位列第二的包裝飲用水企業
農夫山泉品牌的包裝飲用水產品,包括飲用天然水及天然礦泉水。以包裝飲用水銷量
計算,公司是全球位列第二的包裝飲用水企業,亦是中國前 5 大包裝飲用水企業中唯
一一家只利用天然水源生產包裝飲用水的企業。2020 年,公司在中國包裝飲用水的市
場份額達到 20.9%(以零售額計算),是第二名企業的 1.5 倍。於 2018 年、2019 年及
2020 年,包裝飲用水產品所產生的收益分別佔公司總收益的 57.5%、59.7%及 61%。

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