天能動力 (819.HK): 新興業務有望成為業績增長點 June 27, 2018

投資概要

天能動力是中國鉛酸動力電池行業的龍頭企業,公司現有業務分為五大類別,分別是 1)電動自行車鉛動力電池,2)特殊用途鉛動力電池,3)新能源鋰電池,4)廢舊電 池回收處理,5)智慧能源。按收入計算,前兩大類業務為公司的傳統業務,占收入比 重89%左右,後三項為新興板塊,占比較小卻呈現迅猛增長勢頭。我們認為,公司的 鉛酸電池業務仍將保持穩定增長特徵,成為公司的“現金牛”業務;鉛回收業務未來 將成為公司另一大業績增長點,該業務年複合收入增長率有望達到 50%。公司龍頭地 位穩固,財務穩健,新業務發展規劃定位清晰務實,我們認為應給予一定估值溢價。我們預計公司2018 年/2019 年的每股收益將達到1.196/1.451 元人民幣,目標價14.7 港元,對應2018/2019 年10/8.2x P/E,買入評級。(現價截至6 月25 日)

公司簡介

天能動力是中國鉛酸動力電池行業的龍頭企業,成立於1986 年,公司1998 年進入電動自行車鉛酸動力電池領域,同年啟用“天能”品牌,2004 年開始涉足鋰電池的研發和生產。經過30 多年的發展,公司已成為集電動車動力電池、風能太陽能儲能電池以及電池回收利用等業務為一體的新能源高科技企業,建立了成熟的銷售管道,市場份額穩步提升,在國內鉛酸動力電池市場的佔有率為42%,和另一行業龍頭超微電池的合計市場份額超過80%,形成雙寡頭壟斷的行業格局。

About the author

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Zhang Jing
Phillip Securities (HK)

Bachelor Degree in Tongji University of Engineering; Master Degree in East China Normal University of finance. Currently covering the automobile and air sectors. She has years of experience in investment research and is good at combining analysis for the companies with industry prospects.

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