天能動力 (819.HK): 中期業績略低於預期,下調目標價但維持買入評級 September 28, 2018

投資概要

天能動力2018 年中期收入和淨利分別同比增長28%和16%,唯毛利率有小幅下落。鉛 電池業務好於預期,但鋰電池業務的回調拖累公司淨利增長略低於預期。我們調整公 司2018 年/2019 年的每股收益預測至1.13/1.33 元人民幣。我們認爲目前市場或過度悲 觀,公司股價自高點回撤過半,當前對應的估值未反映公司在鉛酸電池市場的龍頭地 位,綜合考慮,我們下調目標價至8.4 港元以反映公司未來面臨的挑戰,維持買入評 級。(現價截至9 月26 日)

中期多賺16%

天能動力2018 年上半年實現銷售收入人民幣145.07 億元,淨利潤5.34 億元,分別比 去年同期增長27.7%、15.8%,經營性現金流達到11.59 億元,每股收益0.44 元。期內 公司的毛利及毛利率分別約爲17.09 億元及約11.8%,較去年同期分別上升約18.8%及 下降約0.9 個百分點。毛利率下降的主要原因是原材料鉛的價格上漲。

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Zhang Jing
Phillip Securities (HK)

Bachelor Degree in Tongji University of Engineering; Master Degree in East China Normal University of finance. Currently covering the automobile and air sectors. She has years of experience in investment research and is good at combining analysis for the companies with industry prospects.

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