中國鐵塔 (788 HK) 獨一無二的護城河 全力支撐 5G 建設 October 15, 2020 94

PSR Recommendation: ACCUMULATE Status: Initiation
Target Price: HKDHKD1.54

投資概要

中國鐵塔股份有限公司(下稱「公司」)成立於 2014 年。中國鐵塔是一家中國的通信 鐵塔基礎設施服務提供商。該公司主營業務包括基於站址資源與通信運營商開展塔類 業務、室分業務、以及向不同行業客戶提供站址資源服務和基於站址的信息服務。

獨一無二的資產型護城河 中國鐵塔是全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商。根據沙利文報告,截至 2017 年 12 月 31 日,按站址數量、租戶數量和收入計,公司在全球通信鐵塔基礎設施 服務提供商中均位列第一。截至 2017 年 12 月 31 日,以站址數量計,公司在中國通信 鐵塔基礎設施市場中的市場份額 96.3%,而以收入計,公司的市場份額則為 97.3%。換 言之,公司是壟斷的行業龍頭享受獨一無二的優勢。

實施〝一體兩翼〞發展戰略提升增長 公司提出一體兩翼發展戰略,即以面向運營商開展塔類業務為主體,以室分業務和跨 行業應用服務為翼。公司可以利用自身廣泛的站址資源,向通信運營商提供服務,收 取穩定租金。同時,公司可向不同行業的客戶提供基礎設施,電力服務,以及通過整 合數據採集設備、傳輸網絡、數據平臺及其他資源提供包括數據採集、數據傳輸、數 據分析與數據應用在內的基於站址的信息服務。為公司產生穩定現金流同時拓展跨行 業應用服務實現高增長,提升共享效率,從而提升單站址收入和毛利提升。

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