投資概要

網龍由遊戲起家，2001年開始開發大型網路遊戲，是成熟的網絡遊戲開發商、運營商和發行商。2010年成立全資子公司華漁教育，開始探索教育事業，目前教育業務營收已超過公司營業收入的一半。雖然教育業務目前仍然處於虧損階段，但遊戲業務為公司發展提供穩定的現金流。總體來看，2017年開始公司有望實現整體扭虧為盈。我們看好公司遊戲業務的穩定發展，並且期待教育業務獲得更多硬體訂單，並逐步實現軟體產品的變現。我們的分部加總估值法得出公司股票的目標價23.88港元，“買入”評級。

公司概況

網龍網路控股有限公司是全球領先的互聯網社區創建者。公司成立於1999年，總部位於中國福建福州。2001年公司創建了中國第一網路遊戲資訊網站17173.com， 2003年以2050萬美元出讓於搜狐。公司創立了廣受歡迎的智慧手機服務平臺91無線，並於2013年以19億美元出售給百度，為公司佈局教育業務積累了充足的資金。近年來，公司業務重心逐漸從遊戲轉向教育行業：2015年，公司收購全球教育行業巨頭普羅米修斯（Promethean），開始大舉拓展國際教育市場；在國內，公司成立華漁教育，從硬體、軟體、平臺、資源協同出發，致力於打造國內最大的教育細分市場服務平臺體系。同時，公司前瞻佈局VR/AR領域，搶佔發展先機，積極將VR/AR技術應用於遊戲、教育、家居等領域，並於2016年投資了兩家領先的AR技術企業。