福萊特玻璃 (6865 HK) 成本優勢將隨著光伏玻璃價格回落而凸顯 May 24, 2021 290

PSR Recommendation: BUY Status: Maintained
Target Price: HKDHKD33

投資概要
21 年首季業績再次飈升,大升 289%
受益于行業高景氣度延續和新産能投産,福萊特玻璃 2021 年首季實現營業收入 20.57
億元,同比增長 70.95%,實現歸母淨利潤 8.38 億元,同比增長 289.38%,環比增長
2.6%,再創歷史新高。
盈利能力指標創新高
一季度光伏玻璃的價格維持在 40/32 元每平米的高位區間,較往年同期高 11-14 元左
右,是光伏玻璃廠家保持高盈利能力的前提條件。另外從産品結構方面看,高毛利的
薄玻璃占比同比提升 19 個百分點至超 30%,産品結構繼續優化提升了毛利率水平。首
季公司毛利率錄得 58.2%,同比提高 18.4 個百分點,環比略低 0.3 個百分點。
公司期間費用率表現良好,銷售/行政/研發/財務費用率分別變動-1.5/+0.7/+0.9/-2.1 個
百分點,行政費用提高主要因爲股權激勵和員工薪資增加,研發費用增加主要因研發
項目增加所致;財務費用减少主要因利息費用减少和匯兌收益增加所致。
最終淨利率爲 40.74%,同比提升 22.9 個百分點,環比提升 4.33 個百分點,盈利能力
指標均創歷史新高。25 億的 A 股定增完成後,公司的資産負債表得到加强。同時,公
司增加了部分原材料儲備和存貨,以備未來波動。

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Zhang Jing
Phillip Securities (HK)

Bachelor Degree in Tongji University of Engineering; Master Degree in East China Normal University of finance. Currently covering the automobile and air sectors. She has years of experience in investment research and is good at combining analysis for the companies with industry prospects.

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