投資概要

• 增速符合預期，環衛市場景氣度高，業績成長性好；
• 定增完成，開啟發展新階段；

投資評級

看好公司在裝備+服務領域的一體化競爭優勢以及業績的成長性，預計公司17/18年實現歸母淨利閏2.68/3.55億元,EPS分別爲0.9/1.19，對應PE爲26/19.6倍,給予“买入”評級。

領先的環衛裝備和服務供應商

龍馬環衛主營環衛清潔裝備、垃圾收轉裝備、新能源及清潔能源環衛裝備，2015年實施“環衛裝備制造+環衛服務產業”協同發展戰略後，環衛服務業務首次貢獻收入，2016年環衛服務收入大幅提升，2017上半年收入占比上升至20%以上。公司在環衛裝備行業位列行業前三，2017年上半年銷售環衛裝備4205臺/套，同比增長25%，市占率為6.4%，其中中高端產品市占率高達13.3%。

業績增速復合預期

根據公司業績預告，2017全年營業收入預計為29.9-32.2億元，同比增長35%-45%，歸母凈利潤為2.53-2.74億元，同比增長20-30%，扣非後同比增長23-33%，對應每股收益在0.85-0.92之間，業績增速符合我們預期。在協同發展戰略指引下，公司運營服務業和制造業相互帶動和支撐，實現環衛裝備制造業務產銷齊漲，環衛服務業務訂單數和合同金額持續增加，市場布局進一步擴大，兩項業務營收均創下歷史新高。