投资建议

中炬高新是中国调味品行业龙头。调味品行业为国家鼓励行业，市场需求大，发展前景广阔，未来将持续受益于消费升级带来的销售结构上升。具有较强的品牌优势，产能规模和渠道的持续扩张使公司在行业中的地位不断稳固，经营效益仍将处于稳步提升轨道中。我们预计公司2017/2018年的每股盈利分别为0.64，0.86元人民币，目标价30.1人民币元对应2018年35倍预计市盈率，首次覆盖给予增持评级。

公司简介：调味品行业龙头

中炬高新是全国53个国家级高新区中的首家上市公司，也是中山市首家上市公司。公司于1993年成立，1995年在上海主板上市。中炬高新旗下拥有美味鲜食品、中汇合创房地产、中炬精工机械等控股子公司，其中调味品业务占最大比重，收入和贡献毛利占比约95%。

公司制作酱油历史悠久，起源于清末民初的香山酱园，获“中华老字号”等多项国家级荣誉，主营包括酱油、鸡精鸡粉、蚝油、腐乳、调味酱、味精、醋类、料酒、鸡汁等系列调味品和食用油、罐头共11大类，100多个品种的生产和销售。公司的生产工艺在国内领先，目前整体生产能力超过每年40万吨，其中酱油的销售额占其调味品总收入的接近七成，生产规模及市场占有率位居全国第二，仅次于行业第一位的海天（212万吨）；鸡精鸡粉占比10-15%，其他调味品占比10-15%。