投資概要

公司2017 年及一季度營收分別實現22%/28%增長，略超過預期。中藥飲片業務受益于 全管道優勢，有望延續較高增速；藥品貿易及醫藥器械增長顯著；公司已經形成較完 整的大健康產業鏈，未來有望發揮協同優勢，進一步鞏固中醫藥龍頭企業地位。預測 18-19 年每股收益為0.98 元/1.21 元，目標市盈率31 倍（一致預測26.69 倍+15%溢 價），目標價30.5 元。(現價截至5 月31 日)

公司概況

業績回顧

2017年及一季度，公司分別實現營業收入26,476百萬元/9,135百萬元，同比增長 22.3%/27.7%，超過我們預期；歸屬於上市公司股東的淨利潤4,101百萬元/1,423百萬 元，同比增長22.8%/33.3%。2017年，整體毛利率上升0.4個百分點，其中中藥飲片的毛 利率同比上升1.37個百分點，自製藥品業務毛利率上升3.32個百分點，醫療器械毛利率 上升5.8個百分點。按市場劃分，公司繼續保持在華南地區的龍頭地位（該區銷售額占 公司總體銷售額57%左右），保持20%以上的增速，同時加速推進華北、西南市場的開 拓（2017年兩市場增速達55%/21%）。