康美藥業 (600518.SH): 飲片受益于全管道優勢,大健康產業鏈前景良好 June 4, 2018

投資概要

公司2017 年及一季度營收分別實現22%/28%增長,略超過預期。中藥飲片業務受益于 全管道優勢,有望延續較高增速;藥品貿易及醫藥器械增長顯著;公司已經形成較完 整的大健康產業鏈,未來有望發揮協同優勢,進一步鞏固中醫藥龍頭企業地位。預測 18-19 年每股收益為0.98 元/1.21 元,目標市盈率31 倍(一致預測26.69 倍+15%溢 價),目標價30.5 元。(現價截至5 月31 日)

公司概況

業績回顧

2017年及一季度,公司分別實現營業收入26,476百萬元/9,135百萬元,同比增長 22.3%/27.7%,超過我們預期;歸屬於上市公司股東的淨利潤4,101百萬元/1,423百萬 元,同比增長22.8%/33.3%。2017年,整體毛利率上升0.4個百分點,其中中藥飲片的毛 利率同比上升1.37個百分點,自製藥品業務毛利率上升3.32個百分點,醫療器械毛利率 上升5.8個百分點。按市場劃分,公司繼續保持在華南地區的龍頭地位(該區銷售額占 公司總體銷售額57%左右),保持20%以上的增速,同時加速推進華北、西南市場的開 拓(2017年兩市場增速達55%/21%)。

About the author

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Eurus Zhou
Phillip Securities (HK)

Graduated from Hong Kong Polytechnic University, Master of Finance (Investment Management). Possess bachelor degree majoring in Financial Management from Southwestern University of Finance and Economics. Focus on industry prospect and corporate fundamentals to explore investment value and cover pharmaceutical and consumer industry.

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