永達汽車 (3669 HK) 豪車占比進一步擴大 March 26, 2021 178

PSR Recommendation: REDUCE Status: Upgraded
Target Price: HKDHKD16.50

投資概要
去年多賺一成,四季度盈利續彈超五成
公司 2020 年實現收入 696.33 億元人民幣,同比增長 9.1%,毛利率 9.29%,同比基本
持平,略减 0.06 個百分點。歸母淨利潤錄得 16.3 億元,同比增長 10.3%,基本符合我
們之前預期。 其中, 單 季 盈 利 分 別 依 次 爲 0.6/4.7/4.8/6.2 億元,分別同比 –
83%/+21%/+41%/54%。每股派息 0.288 元,派息率 35%。
售後業務貢獻毛利 43.76 億元,同比增長 6.3%,在總毛利中占比 58.63%。新車銷售貢
獻毛利 15.55 億,同比增長 25%,比重提高到 20.83%。
公司的綜合毛利率基本持平,同比略降 0.18 個百分點至 10.72%,主要因毛利率略低的
新車銷售業務增速更爲强勁。新車毛利率同比提升 0.32 個百分點至 2.67%,售後毛利
率同比略降 0.36 個百分點至 46%。

About the author

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Zhang Jing
Phillip Securities (HK)

Bachelor Degree in Tongji University of Engineering; Master Degree in East China Normal University of finance. Currently covering the automobile and air sectors. She has years of experience in investment research and is good at combining analysis for the companies with industry prospects.

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