投資概要
二季度收入創歷史新高，核心盈利能力穩健
福耀玻璃公佈 2023 年半年報，上半年實現營業收入 150.31 億元（人民幣，下同），
同比+16.49%，高於於下游汽車行業整體 10%的增速；歸母淨利潤 28.36 億元，同比
+19.07%；扣非後歸母淨利潤 27.93 億元，同比+20.89%。分季度看，今年一、二季度
的營業收入分別是 70.52 億和 79.79 億元，同比+7.7%和+25.5%，歸母淨利潤分別為
9.15 億和 19.22 億元，同比+4.97%和 27.21%。公司第二季度盈利創歷史新高，主要原
因在於高附加值產品占比增加繼續提升產品結構，以及海運費下降等因素影響所致。
本報告期稅前利潤比 22 年同期增長 24.36%，期內匯兌/海運費降價/能源漲價/純鹼漲
價分別影響稅前利潤+0.9 億/+1.53 億/-1.14 億/-0.38 億元，若扣除該等因素影響，則稅
前利潤比 22 年同期增長 25.89%，核心盈利快速增長。
公司上半年毛利率 34.14%，同比下滑 0.08 個百分點，主要因浮法玻璃毛利率下降 2.1
個百分點拖累，汽車玻璃毛利率則同比增加 0.35 個百分點至 29.37%。二季度毛利率表
現較好，同比/環比提升 2.3/1.8 個百分點，我們預計主要由於公司產品結構繼續提
升，有利的匯率方向，浮法玻璃價格環比回升以及海運費下降等原因所致。
上半年公司總體費用隨著收入增長繼續攤薄：銷售費用率、管理費用率、研發費用率
分別為 4.81%/7.66%/4.44%，分別同比-0.3/-0.62/+0.22 個百分點。