投資概要

上半年，公司分銷、製藥、零售三大業務收入分別同比增長10.2%/32.9%/16.7%。公司 的銷售網路持續優化，製藥板塊仿創結合，重點佈局生物藥領域，通過外延並購等方 式推動化藥和中藥板塊發展。由於兩票制的影響將在2018 年下半年消除，預計業績增 長更加正面，因此我們上調目標價至15.2 港元，對應2018 年目標市盈率19 倍。(現價 截至9 月4 日)

公司概況

半年報財務表現。公司上半年實現收入 93,741 百萬港元，同比增長 13.3%。毛利 16,881 百萬港元，同比增長34.7%，毛利率升2.9 個百分點至18%。經營利潤增長 22.6%至6,296 百萬港元，經營利潤率上升0.5 個百分點。費用顯著上升，銷售費用占 收入比率從17H1 的6.7%升至9%，主要是受兩票制影響，使銷售費用上漲。歸母淨利 潤同比上升24.3%，淨利率上漲0.2 個百分點。