投資概要
中期業績概況
中手游1H20收入為17.14億元人民幣（+12.1% yoy）；期內毛利為5.31億元人民幣（+0.5% yoy）；期內歸母淨利潤/經調整歸母淨利潤分別為2.88億/3.41億元人民幣（+10.5% yoy /+27.6% yoy）。分業務來看，遊戲發行收入/遊戲開發收入/知識產權授權收入分別為14.89億/2.21億/416萬元人民幣（+13.9% yoy/+1.1% yoy/+15.0% yoy）。如我們預測，公司上半年業績增長相對緩慢，主要原因為公司今年的重磅遊戲將均於下半年發行，預計公司業績將於下半年及明年實現爆發式增長。綜合而言，公司上半年業績符合我們預期。
公司下半年將上線多款遊戲，2020全年業績可期
公司上半年僅上線低單位數的新款遊戲，如《軒轅劍－劍之源》、《家庭教師》、《魔域覺醒》等遊戲。其中《軒轅劍－劍之源》及《家庭教師》亦取得不錯的成績，遊戲上線首月即躋身蘋果商店免費榜第二。與此同時，公司自研的頁遊《魔域覺醒》上線後也躋身 360頁游平台新遊推薦排名第一。我們預計這數款新遊戲將會為公司於今明年帶來穩定的收入貢獻。
我們認為未來一年將會是公司自成立以來其中最重要的一年，不少備受市場期待的遊戲將會於2020下半年至2021年上半年期間推出。其中，公司預計將自主發行包括《射鵰群俠傳之鐵血丹心》、《生死狙擊之殭屍前線》、《凡人修仙傳》、《畫江湖之杯莫停》、《斗羅大陸：鬥神再臨》、《星辰變：共攬蒼穹》等多款新遊。《射鵰群俠傳之鐵血丹心》是一款卡牌+SLG遊戲。遊戲已於8月20日上線蘋果IOS平台，憑藉遊戲的優異品質以及公司的買量運營策略（包括於多渠道的針對性廣告資源投放以及流量明星營銷策略），《射鵰群俠傳之鐵血丹心》上線後穩居App Store免費榜第一名6天，而在暢銷榜上亦一直穩定位居前十，截止九月一日，《射鵰群俠傳之鐵血丹心》於暢銷榜上排名第七位。根據管理層透露，該遊戲的營業指標（包括用戶留存率、DAU等指標）均高於管理層於遊戲上線前對該遊戲的預測。對比過往同類遊戲，該遊戲為首部獲得「射鵰三部曲」完整授權的武俠手遊，更新增了多種玩法（包括「城戰」玩法），該遊戲將給予射雕類IP粉絲玩家耳目一新的遊戲體驗。我們預計該款遊戲將會成為今年其中一款爆款遊戲，遊戲下半年流水可期。