投資概要

2017年集團傳統ERP和雲端業務發展理想，隨著中國未來IT支出上升和SaaS市場持續增長，我們預期集團業務在未來應該能夠保持增長，2018/19年總收入增長為 21.9%/22.2%。管理層亦預期雲端業務將會在2019年轉虧為益，並將在2021年取代傳統 ERP成為主業務。雖然我們認為公司基本面良好，但基於採用分類加總估值法所得出 的目標價8.94元，我們認為現時估值偏高，因此給予“中性”評級，並預期2.72%下行空 間。(現價截至6月5日)

業績概況

集團在2017年的表現亮麗，將繼續重點發展雲端業務。營業額較2016年增長約23.7%， 稅後盈利增長約80.8%至3.78億人民幣，營運現金流亦有34.6%增長至8.24億人民幣。期 內，傳統ERP業務營業額增長約14.1%，稅後盈利增長約39.2%至2.89億人民幣；雲端 業務營業額繼續強勁，增長約66.7%，至5.68億人民幣，然而，期內虧損擴大至1.13億 人民幣。集團預計下年雲端業務將繼續錄得虧損，但會在2019年開始錄得淨利潤。研 發成本上升至3.45億人民幣，但成本佔營業額輕微下降0.3%。