上海醫藥 (2607.HK): 進一步收購天普 June 4, 2018

投資概要

公司公告擬進一步收購天普公司,交易完成後公司將控制天普67.14%股權,交易對價 為1.44億美元(約9.15億元人民幣)。我們看好進一步收購天普後對公司長期發展的有益影響,以及一致性評價將帶來量價齊升機會,預測 2018、2019年每股收益為 1.48/1.69元每股,假設2018年目標市盈率14.25倍(兩年歷史平均),得到目標價25.5 港元。(匯率=0.823RMB/HKD) (現價截至6月12日)

將實現絕對控股天普

公司公告擬進一步收購天普公司,交易對價為1.44億美元(約9.15億元人民幣),收購 對價對應天普近三年平均淨利潤的市盈率為18.6倍。交易完成之後,公司持有天普的 股權比例將由 40.80%增至約 67.14%,實現絕對控股。天普成立於 1993 年,是一家 專注於危急重症藥品領域,集生物醫藥研發、生產、行銷於一體的全球領先的人尿蛋 白質生物製藥企業。天普兩大核心產品:(1)國家二類新藥天普洛安(國內獨家品種),主要適用於急慢性胰腺炎及休克,並在重症加強護理病房得到廣泛運用,其在 城市三級、二級醫院的覆蓋率已達60%,合計覆蓋約 80%ICU 床位數,2015-2017年 分別實現銷售收入10.64億元、10.98億元、8.12億元;(2)全球首創一類新藥凱力康(注射用尤瑞克林),適用於輕、中度急性血栓性腦梗死,2015-2017年分別實現銷售 收入3.1億元、3.42億元、2.76億元。

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Eurus Zhou
Phillip Securities (HK)

Graduated from Hong Kong Polytechnic University, Master of Finance (Investment Management). Possess bachelor degree majoring in Financial Management from Southwestern University of Finance and Economics. Focus on industry prospect and corporate fundamentals to explore investment value and cover pharmaceutical and consumer industry.

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