中銀航空租賃 (2588.HK): 受中銀支持的亞洲飛機租賃龍頭 September 26, 2018

投資概要

中銀航空租賃 (BOCA) 是全球領先的亞洲飛機運營租賃公司,目前擁有295架自有飛 機和29架代管飛機。我們根據市賬率與股本回報率框架下進行估值,給予“增持”評 級,並得出目標價70.5港元,潛在升幅約14.5%。(現價截至9月21日)

資金成本低的優勢

由於其母公司中國銀行及自身財務狀況,集團融資成本低於同行,2017年僅為2.8%。此外,BOCA被標準普爾和惠譽給予A-評級,幾乎高過全部同業,這解釋了為何集團 享有更便宜的融資成本。低融資成本使航空公司客戶的租賃費率亦下降,從而提供比 其他巨頭更具競爭力的合約。

充足的訂單簿

集團共訂購了171架飛機,佔其航空組合的34.5%,代表未來三年內平均交付44架飛 機,為未來提供增長來源。此外,訂購的飛機型號都較新,如A320NEO,A330NEO, 波音737 MAX和787系列。常用的飛機型號增加了在短時間內租出飛機的可能性。

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Terry Li
Investment Analyst

Graduated from Lingnan University, with Master of Science in International Banking and Finance and Bachelor of Business Administration respectively. Specializes in analyzing company fundamentals and valuation to explore investment opportunities in TMT, Education and Financial industry.

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