投資概要

中銀航空租賃 (BOCA) 是全球領先的亞洲飛機運營租賃公司，目前擁有295架自有飛 機和29架代管飛機。我們根據市賬率與股本回報率框架下進行估值，給予“增持”評 級，並得出目標價70.5港元，潛在升幅約14.5%。(現價截至9月21日)

資金成本低的優勢

由於其母公司中國銀行及自身財務狀況，集團融資成本低於同行，2017年僅為2.8%。此外，BOCA被標準普爾和惠譽給予A-評級，幾乎高過全部同業，這解釋了為何集團 享有更便宜的融資成本。低融資成本使航空公司客戶的租賃費率亦下降，從而提供比 其他巨頭更具競爭力的合約。

充足的訂單簿

集團共訂購了171架飛機，佔其航空組合的34.5%，代表未來三年內平均交付44架飛 機，為未來提供增長來源。此外，訂購的飛機型號都較新，如A320NEO，A330NEO， 波音737 MAX和787系列。常用的飛機型號增加了在短時間內租出飛機的可能性。