心動公司 (2400 HK) 遊戲業務收入穩中有漲 TapTap 平台 MAUs 增幅超預期 September 28, 2020 53

PSR Recommendation: ACCUMULATE Status: Upgraded
Target Price: HKDHKD43.25

投資概要

中期業績概況 心動公司 1H20 總收入為 14.4 億元人民幣(+10.0% yoy)。公司期內遊戲業務貢獻收入 11.88 億元人民幣(+8.1% yoy),其中,網絡遊戲營運業務收入為 11.1 億元人民幣 (+3.8% yoy)。該上升主要由於《香腸派對》(Sausage Man)於「居家期間」大受歡迎, 但該上升部分被《仙境傳說 M》(Ragnarok M)等處於成熟期的現有遊戲收入下降抵消。 此外,公司期內付費遊戲運營業務收入為 5,045 萬元人民幣(+98.4% yoy),主要由於 新遊戲《惡果之地》 (Juicy Realm)及舊遊戲《喵斯快跑》 (Muse Dash)期內優異的表現。 另一方面,公司 1H20 信息服務業務收入為 2.53 億元人民幣(+19.9% yoy),貢獻公司 總收入 17.6%,該增長主要由於 TapTap 平台 1H20 MAUs 的增長,TapTap 平台 1H20 的 MAUs 為 2480 萬,同比大增 51.9%。

公司 1H20 毛利為 8.26 億元人民幣(-5.9% yoy),毛利率為 57.3%(-9.7ppt yoy)。其 中,遊戲業務毛利率為51.3%(-11.3ppt yoy),遊戲毛利率的跌幅主要由於期內按總額 基準確認的遊戲運營收入佔總收入比例的上升,從 1H19 的 49.2%上升至 1H20 的 73.0%。 另一方面,信息服務的毛利率為 85.5%(-4.2ppt yoy),跌幅主要由於新增 MAUs 所帶 來的成本增加高於新增 MAUs 帶來的收入增加。公司期內歸母淨利潤為 2.07 億元人民 幣(-12.7% yoy)。

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