廣汽集團 (2238 HK) 日系强勢依舊,自主繼續改善 April 20, 2021 116

PSR Recommendation: BUY Status: Upgraded
Target Price: HKDHKD9.50

投資概要
去年少賺一成,主因减值拖累
2020 年廣汽集團實現營業收入 631.57 億元,同比升 5.78%;歸母淨利潤 59.66 億元,
同比降 9.85%;業績下降的原因除了受到疫情影響,主要是四季度費用計提較多(一
次性計提資産减值 7.2 億)。如果扣除非經常性損益後,歸母淨利潤 48.07 億元,同比
升 25.17%。自主品牉實現减虧,扣非扣投資收益後歸母淨虧損 51 億元,同比减虧
12%。每股收益 0.58 元,同比下降 11%,每股派末期息 0.15 元,加上中期息 0.03 元,
派息率 31%。
毛利率同比减少 0.38 個百分點,主要由于自主品牉銷量回落導致的規模負效應的影
響。全年期間費用率同比下降 2.1 個百分點,主要是銷售費用率下降 1.86 個百分點,
其他費用率同比持平。研發費用合計 51 億,其中 17%費用化。合資公司盈利狀况良
好,全年投資收益 99.11 億元,同比增長 2.96%,其中對聯營企業和合營企業投資收益
95.71 億元,同比增長 1.83%。2020 年年末的貨幣資金是 285 億,有息負債 148 億。

About the author

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Zhang Jing
Phillip Securities (HK)

Bachelor Degree in Tongji University of Engineering; Master Degree in East China Normal University of finance. Currently covering the automobile and air sectors. She has years of experience in investment research and is good at combining analysis for the companies with industry prospects.

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