蒙牛 (2319.HK): 持續加強創新力 增長前景看俏 October 2, 2018

投資概要

蒙牛中期收入按年增17%至344.74 億元人民幣(下同),毛利率大幅改善3.6 個百分點至39.2%,但經營利潤率則按年下滑0.5 個百分點至5.6%,主要由於期內贊助世界盃,純利上升38.5%至15.62 億元。

面對內地經濟下半年放緩,管理層仍將全年增長目標由之前的低雙位數提升至中雙位數,並透露7 至8 月業務表現符合預期。面對競爭對手推出促銷或加大折扣的風險,則強調只會繼續透過創新能力,及品牌投入來應對價格戰。

我們仍看好整體中國乳製品行業的前景,認為乳製品行業在中國屬於剛需行業,短期經濟下行壓力影響料屬有限,全年中雙位數增長目標仍料能夠達標。下半年原奶價格回暖有利聯營公司現代牧業(1117)進一步減虧,而銷售及經銷費用則有望較上半年有所回落。我們維持蒙牛預測市盈率31 倍,目標價28.5 元。(現價截至2018 年9 月27 日)公司

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Tracy Ku
Investment Analyst

Graduated from Chinese University of Hong Kong, majoring in Economics for Bachelor Degree, and Journalism for Master Degree. Worked in financial news industry for more than four years.
Currently cover retailing, property sectors and IPOs. Good at analysis for the companies with economic policies and industry prospects.

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