投資概要

• 進軍西南市場，擴大全國布局
• 2018年產能將有大幅提升
• 牽手海螺創業，危廢處置強強聯合

投資建議

我们預測公司2017-2018年淨利閏分別爲4.76億元/6.35億元，EPS 分別爲0.54/0.70元，市盈率分別為29.5/22.1，給予目標價20.2元，爲“買入”評級。

Historical P/E Valuation

全國危廢龍頭加速擴張

東江環保主營廢物資源化利用、廢物無害化處置及環境服務三大核心領域，在全國範圍內擁有28家危廢處理處置基地。公司占據了中國最為核心的工業危廢市場，形成了覆蓋以廣東為主的珠三角，以江蘇、浙江為主的長三角，以河北、山東、湖北為主的華北地區，以及江西、福建等地區的產業布局。截止2017年底，公司落地危廢產能約180萬噸/年，其中無害化產能約90萬噸，占比50%，未來五年公司危廢處置產能將達到500萬噸/年，其中水泥窯協同處置產能100萬噸/年，年均復合增長率達22.7%。

公司開始進軍西南市場，進一步擴大全國布局。公司與四川綿陽涪城區簽訂投資協議，擬建成大型工業危廢綜合處置基地，年處理固廢產能35萬噸，其中包括無害化25萬噸/年，資源化10萬噸/年，總投資額15億元。當前綿陽市危廢處置供需缺口較大，項目建成可有效解決當地工業廢物需求旺盛與處理能力不足的矛盾，同時可輻射綿陽周邊城市如成都、德陽等區域，有利於公司以點帶面的區域市場布局，提升在西南地區的市場份額及綜合競爭力，為今後占領該市場打下堅實基礎。