投資概要

近期市場波動加劇，公司股價回落，出現買入機會。我們重申公司基本面情況良好， 一季度營業收入同比增長7.26%，淨利潤同比增速11.18%，經營活動產生的現金淨流量 同比增加137.75%。公司銷售人效在混改後改善明顯。同時，建議關注公司醫療業務進展。我們預測2018年EPS為3.4元/股，維持33倍目標市盈率，目標股價112.0元。(現價截至6月27日)

公司概況

行業增速放緩，惟龍頭強者恒強。中國商務部發佈的《2017 年藥品流通行業運行統計 分析報告》顯示，醫藥批發企業增速放緩，前100 位藥品批發企業主營業務收入同比 增長8.4%，下降5.6 個百分點。雲南省醫藥公司的批發業務年營收144.9 億元，在藥 品批發企業排名中，名列第16 位，是區域龍頭流通企業。未來，國家各項醫改政策相 繼發佈實施，藥品流通行業將進入深度調整期，區域性藥品流通企業將加速跨區域並 購，實現強者恒強。