貓眼娛樂 (1896 HK) 強大股東的支持 向上游產業延伸 July 23, 2020 225

PSR Recommendation: ACCUMULATE Status: Initiation
Target Price: HKDHKD16.60

投資概要

票務補貼的削減 過往的中國線上電影票務市場較為分散。行業內較大的參與者(如貓眼娛樂及阿里影 業)近年紛紛花費了不少票務補貼以吸引更多用戶提高其市佔率。這種以“燒錢”來 換取市佔率的商業模式在近年互聯網行業是非常常見的(如外賣平台及打車平台)。 但目前線上票務行業已相對集中,行業第一大及第二大的票務平台的合共市佔率已超 過 90%,故此我們認為公司未來已無需再依靠花費龐大的票務補貼來維持其龍頭地位。 事實上,公司營銷及推廣開支(主要為票務補貼開支)佔線上票務收入的佔比於近年 有著明顯下降的趨勢,從 2017 年的 86%下降至 2019 年的 56%。公司 2019 年的營銷及 推廣開支為 12.8 億元人民幣,按年下降 26%,該大幅的下降亦是公司 2019 年首次轉虧 為盈的主要原因。我們預計公司未來龍頭地位穩健,營銷及推廣開支佔總收入佔比亦 有望延續下降的趨勢。

About the author

Kevin Chiu
Analyst
Research

Kevin Chiu received Bachelor`s Degree from University of Bristol and obtained Master`s Degree with distinction in Accounting and Finance from Warwick Business School. Kevin once worked as an analyst in the Equity Capital Market department of China Securities International, and he is familiar with the operation of Hong Kong`s capital market. Kevin is currently a licensed research analyst at Phillip Securities and covers TMT / Education sectors.

Get access to all the latest market news, reports, technical analysis
by signing up for a free account today!