投資概要

2017 年業績強勁；恩必普、抗腫瘤組合增長顯著；抗腫瘤藥品將持續受益於銷售團隊擴大；毛利率改善明顯，而銷售、研發費用增加。石藥集團是港股領先的醫藥公司，未來業績增長確定性強。我們考慮到費用增加、新產品將貢獻收入、已有產品推廣力度將加大，上調2018 年、2019 年的EPS 預測至0.59 港元/0.77 港元，調高2018 年目標價至24.8 港元，對應2018 年42 倍目標市盈率。(現價截至3 月21 日)

公司概況

2017年業績增長強勁。公司公佈2017年業績，實現營業收入154.6億港元，同比增長25%。主要是來自恩必普等產品銷售快速增長，恩必普產品同比銷售增長34.7%，玄寧銷售同比增長22%，歐來寧同比銷售增長48%。公司經營溢利達到34.8億港元，同比上升31%。淨利潤增長32%達到27億港元。利潤率方面改善明顯。毛利率提高9.4個百分點至60.44%，原因是高毛利藥品的銷售增加。經營溢利率上升1.1個百分點，低於毛利率增幅，主要是由於研發、銷售等費用的增加。每股收益同比增長29%，達到0.4548港元。