石藥集團 (1093.HK): 2017年業績增長強勁 March 23, 2018

投資概要

2017 年業績強勁;恩必普、抗腫瘤組合增長顯著;抗腫瘤藥品將持續受益於銷售團隊擴大;毛利率改善明顯,而銷售、研發費用增加。石藥集團是港股領先的醫藥公司,未來業績增長確定性強。我們考慮到費用增加、新產品將貢獻收入、已有產品推廣力度將加大,上調2018 年、2019 年的EPS 預測至0.59 港元/0.77 港元,調高2018 年目標價至24.8 港元,對應2018 年42 倍目標市盈率。(現價截至3 月21 日)

公司概況

2017年業績增長強勁。公司公佈2017年業績,實現營業收入154.6億港元,同比增長25%。主要是來自恩必普等產品銷售快速增長,恩必普產品同比銷售增長34.7%,玄寧銷售同比增長22%,歐來寧同比銷售增長48%。公司經營溢利達到34.8億港元,同比上升31%。淨利潤增長32%達到27億港元。利潤率方面改善明顯。毛利率提高9.4個百分點至60.44%,原因是高毛利藥品的銷售增加。經營溢利率上升1.1個百分點,低於毛利率增幅,主要是由於研發、銷售等費用的增加。每股收益同比增長29%,達到0.4548港元。

About the author

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Eurus Zhou
Phillip Securities (HK)

Graduated from Hong Kong Polytechnic University, Master of Finance (Investment Management). Possess bachelor degree majoring in Financial Management from Southwestern University of Finance and Economics. Focus on industry prospect and corporate fundamentals to explore investment value and cover pharmaceutical and consumer industry.

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