投資概要

雲南白藥公司從事醫藥及相關產品的研發、生產及流通。雲南白藥創制於1902年，具有止血消炎功效，產品配方屬於國家絕密，在國內擁有很高的品牌知名度和廣泛的客戶基礎。近年來，公司以“白藥”產品為基礎，開發藥品、健康日化產品、保健品，並積極拓展商業流通業務。從2007年到2016年，公司的營業收入與淨利的複合增長率達到20%、27%，我們預期公司未來仍將保持較快增長，預測2017、2018年每股盈利3.13、3.55元，使用PE估值法，假設33倍PE（過去兩年平均PE + 1.5倍標準差）得到目標價117.7元，上升空間18.5%，給予“增持”評級。(現價截至12月14日)

公司概況

醫藥工業增長可期公司以“藥”為產業基石，不斷向大健康領域延伸和拓展，現有業務涵蓋中藥資源、中西藥原料及製劑、個人護理產品、原生藥材等，目前的生產基地建有40餘條生產線，產品目前共計19個劑型390餘個品種。從2011年到2016年醫藥工業營業收入年均複合增長率達到15.68%，平均毛利率61.8%。2017年上半年，醫藥工業營收為49.76億元（占營業收入42%），同比增速9.5%，毛利率66%，同比提高4.79個百分點（1H16: 61.23%）。