雲南白藥 (000538.SZ): 工業商業齊發展,股權重組增動力 December 18, 2017

投資概要

雲南白藥公司從事醫藥及相關產品的研發、生產及流通。雲南白藥創制於1902年,具有止血消炎功效,產品配方屬於國家絕密,在國內擁有很高的品牌知名度和廣泛的客戶基礎。近年來,公司以“白藥”產品為基礎,開發藥品、健康日化產品、保健品,並積極拓展商業流通業務。從2007年到2016年,公司的營業收入與淨利的複合增長率達到20%、27%,我們預期公司未來仍將保持較快增長,預測2017、2018年每股盈利3.13、3.55元,使用PE估值法,假設33倍PE(過去兩年平均PE + 1.5倍標準差)得到目標價117.7元,上升空間18.5%,給予“增持”評級。(現價截至12月14日)

公司概況

醫藥工業增長可期公司以“藥”為產業基石,不斷向大健康領域延伸和拓展,現有業務涵蓋中藥資源、中西藥原料及製劑、個人護理產品、原生藥材等,目前的生產基地建有40餘條生產線,產品目前共計19個劑型390餘個品種。從2011年到2016年醫藥工業營業收入年均複合增長率達到15.68%,平均毛利率61.8%。2017年上半年,醫藥工業營收為49.76億元(占營業收入42%),同比增速9.5%,毛利率66%,同比提高4.79個百分點(1H16: 61.23%)。

About the author

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Eurus Zhou
Phillip Securities (HK)

Graduated from Hong Kong Polytechnic University, Master of Finance (Investment Management). Possess bachelor degree majoring in Financial Management from Southwestern University of Finance and Economics. Focus on industry prospect and corporate fundamentals to explore investment value and cover pharmaceutical and consumer industry.

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